2025-12-13 13:56:48 2,892次浏览

每经记者 陈植    每经编辑 张益铭 截至3月20日18时,10年期国债收益率触及1.91%,前一个交易日盘中一度收复2%整数关口。这意味着10年期国债收益率较1月6日的低点,回升约31个基点。 随着长期国债收益率回升(债券价格相应下跌),市场分歧日益加大。 申万宏源证券分析师赵伟表示,当前市场对债券久期的分歧度,从1月10日的0.37大幅走高至3月14日的0.51,分歧度达到近3年历史分位数的92%。具体而言,部分投资者认为这轮长债价格调整仅仅是债牛行情里的小波折,但有不少投资者开始担心这是此前债券收益率过度下行所造成的反转。 这种分歧,也反映在不同机构的债券买卖行为。 数据显示,3月10日至14日期间,大型银行、城商行与基金分别净卖出利率债970.6亿元、743.5亿元与645.7亿元。与此形成鲜明反差的是,上周农商行净买入利率债1088.2亿元,成为国债市场的最大买方。 一位银行理财子公司投资部人士向记者透露,这反映了不同投资机构截然不同的债券交易逻辑。比如大型银行更愿将资金转向同业拆借市场以获取更高的同业拆借利息收入,因而抛售利率债,将更多资金转向同业拆借市场;基金则担心近期债券价格回调拖累产品净值下滑,或引发较大的潜在赎回压力,不得不减持利率债储备更多资金;农商行积极买债,一方面延续他们逢低买债的投资策略,另一方面近期10年期国债收益率回升至约2%,略高于同业存单利率(1.95%),吸引农商行将资金从同业存单转向10年期国债。 记者注意到,尽管不同金融机构的债券交易策略截然不同,但面对债券价格回调,越来越多金融机构开始采取压缩债券久期的防御性策略。 数据显示,截至3月16日的过去四周,中长期纯债基金的债券久期中位数已从2.99年快速回落至2.6年。究其原因,是越来越多基金等交易性投资机构认为这轮债券价格回调并非债牛行情里的“小波折”,而是此前债券收益率过度下跌后的反转。 这位银行理财子公司投资部人士告诉记者,去年底,受降准降息快速来临的预期影响,10年期国债收益率持续回落,一度在今年2月初跌至1.56%的最低点。但随着市场开始意识到降准降息未必会很快来临,越来越多投资机构开始对10年期国债采取获利了结离场策略,驱动10年期国债收益率逐步回升至合理水准。 “随着近期市场利率有所回升,基金、券商自营等交易型资金普遍采取压缩债券久期的防御性策略,以此降低债券投资组合的利率敏感度,提升债券投资组合的流动性。”他指出,相比而言,保险、农商行等配置型资金更愿意趁着债券收益率走高的机会纷纷加仓,锁定更高的持有到期策略回报率。 大行与基金公司大举卖债的“不同逻辑” 在10年期国债收益率持续回升并一度收复2%的关口期间,大型银行与基金的“卖盘”无形间起到推波助澜的作用。 华泰证券分析师仇文竹表示,银行卖债的行为或在3月份保持较强势头,对债市整体回调的影响较大。 记者多方了解到,大型银行之所以积极卖出利率债,主要受三大因素影响:一是1至3月大型银行需承担较大的政府新发债券购买任务,这导致他们通过卖出旧债来“腾挪”出更多新债认购资金。数据显示,截至3月16日,今年以来普通国债的净融资额达到1.05万亿元,完成中央财政赤字(4.86万亿元)的约21%,这项“募资”进度创下历史新高;二是2月以来,受资金面边际趋紧影响,同业拆借利率一度高于国债收益率,大型银行更愿意将资金从国债转向同业拆借市场以获取更高的利息收入;三是信贷“开门红”令银行负债端资金缺口压力增加,不得不减持部分利率债解决放贷资金筹措问题。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,上周大型银行抛售的利率债主要以10年期国债与部分高流动性政金债为主。究其原因,一是这些债券交易流动性相对较好,能满足银行的资金套现需求;二是随着去年底这类债券价格大涨,令大型银行拥有较高的“浮盈”,获利了结需求也相对较高。 在他看来,相比大型银行,基金大规模抛售利率债的原因相当简单——主要是基于应对潜在赎回压力的考虑。 受近期债券价格回调拖累基金产品净值下跌影响,近日多只债券型基金面临较高的赎回压力。3月17日,宏利中债绿色普惠金融债券优选指数型基金、恒生前海恒源嘉利债券型基金发生大额赎回;3月18日,广发中债1至3年农发行债券指数型基金也发生大额赎回。 为了应对潜在的赎回压力,越来越多的基金公司不得不迅速抛售利率债以留存更多资金。 上述银行理财子公司投资部人士向记者透露,更大的赎回压力或来自银行理财子与银行。随着债券价格持续回调令基金产品净值下跌,银行与银行理财子持有的部分长久期利率债基金业绩表现或触及银行设定的止损线,面临较大的赎回压力。此外,季末部分银行也会卖出部分长久期利率债基金兑现“浮盈”,以提振理财产品业绩表现。 这也引起基金公司债券操作的一系列“多米诺效应”。比如部分基金公司除了减持利率债储备更多资金,还会让货币基金增加同业存单配置比例与减少债券投资额度,从而增强投资组合的安全性与稳健性,缓解自身在季末临近期间的赎回压力。 数据显示,上周货币基金净买入同业存单的资金规模达到约1720亿元,环比增长逾千亿。 浙商证券分析师沈聂萍指出,近期基金的配置长期债券情绪显著走弱,仓位由长债向短债调整同时积极买入同业存单。这背后,是在短端利率调整相对合意且降准预期强于降息的环境下,短端固收类资产的避险属性进一步凸显。 保险资金与农商行逢低加仓以锁定长期收益 在大型银行与基金等金融机构减持利率债之际,保险与农商行则选择反向操作。 数据显示,上周农商行买入的1088.2亿元利率债里,7至10年期政金债成为最大净买入品种,买入规模达到621.7亿元。 一位农商行债券交易员告诉记者,去年以来,农商行一直扮演“利率债抄底者”的角色。这背后,一是宏观经济波动令农商行的信贷投放相对审慎,更愿将资金投向安全性更高的利率债市场;二是为了争取零售端与对公端存单,农商行设定的存款利率略高于大型银行,导致农商行需要更高的资产端收益率“匹配”,由此造成农商行对收益率走高的利率债有着更高的配置意愿。 在他看来,上周农商行大手笔增持利率债,另一个重要原因是长债收益率持续回升并“反超”部分短期限同业存单,吸引农商行积极配置长债获取更高的资金回报率。 值得注意的是,上周保险资金也加入抄底利率债的阵营。数据显示,上周保险公司净买入347.1亿元利率债。 华西证券分析师谢瑞鸿对此分析说,当地方债到期收益率突破2.15%,并逐步接近2.20%一线之际,保险现金开始重新加大对地方债、超长期国债的买入力度,这或许意味着当前超长期国债的票息水平基本回到保险资金的“心仪”水准。 上述农商行债券交易员认为,近期保险资金加大长期国债买入力度,也有补仓的需求。此前,受降准降息预期强烈导致长期国债收益率持续下行影响,保险资金配置长期国债的力度相对较低,如今随着10年期国债收益率重回2%一线,他们需要借机加大配置,一方面提升保险资金的持有到期策略整体回报率,另一方面令保险资金投资端期限更好匹配负债端期限,降低资金期限错配风险。 封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄责任编辑:刘万里 SF014

债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧

不点外卖的年轻人,吃饭全靠糊弄

「活动」Xiaozihhqfdeyitian

6.98MB
版本V5.6.08
下载符❌玄🔞的身体小小的腿长长的安装你想要的应用 更方便 更快捷 发现更多
喜欢 44%好评(81192人)
评论 50
债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图0 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图1 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图2 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图3 债牛行情反转?长债收益率回升,机构多空博弈分歧加剧截图4
详细信息
  • 软件大小: 27766.41396MB
  • 最后更新: 2025-12-13 13:56:48
  • 最新版本: V8.95726.6
  • 文件格式: apk
  • 应用分类:ios-Android 91❌又大🔞又爽又黄无码A片
  • 使用语言: 中文
  • : 需要联网
  • 系统要求: 1.80368以上
应用介绍
一,❌什么叫🔞做㊙️xB,偷偷要❌色偷偷a√网㊙️站视频
二,灵狐❌者🔞被啪纯肉高H,❌日韩t🔞ick㊙️tick挠脚心丨∨K
三,中国❌老头老太做爰🔞视频,日韩AV成人A❌∨银🔞杏视频
四,同❌性女女互摸吃㊙️奶互慰,安迷修被下药❌裸体啪啪漫画㊙️
五,❌男同啪啪成人网㊙️站,乖乖❌趴好自己扒开腿🔞被学长cao
六,美国❌Dan㊙️Dee,tifa3dlock chart wonde❌ringz🔞ms fm,Chinese色老❌头🔞A片161
七,❌二月🔞商场女厕撒尿偷拍
【联系我们】
客服热线:134-2881-646
加载更多
版本更新
V4.0.44
各种被强❌H肉🔞触㊙️手动漫
  • ❌紧身裤XXXXH㊙️D

    ❌www.51色萝🔞.c㊙️om

    免费看❌网站🔞在线观看人数在哪直播

    29310.33MB
    101好评

    樱岛麻衣18禁同人h裸体❌本🔞子迷晕

  • ❌一拳超人龙卷同㊙️人

    午夜❌探险直播㊙️

    武警g❌ary猛男G🔞ay1069

    62950.11MB
    293464好评

    9❌1人妻🔞无㊙️码精品一区二区三区

  • G奶❌嫩🔞模爆乳浴室洗澡无码

    ❌晴🔞雨伞刀伞动漫

    ❌兔🔞朱迪被狐尼克肉到失禁的

    13.32MB
    314好评

    舒❌淇被老外c到高潮视频㊙️

  • ❌漫画裸体秘🔞无遮挡网站

    国语❌粗话呻吟对白对㊙️白

    男女╳❌ⅹ🔞o㊙️o做爰视频

    53.52MB
    276好评

    妮❌露被强c到🔞高潮下不了床

  • 9❌.1成㊙️人网站蘑菇视频

    江楠楠❌被当众扒🔞掉衣㊙️服小说

    我趁❌老师睡🔞觉摸她奶脱她内裤

    71.63MB
    705好评

    1❌8🔞X㊙️XXX下载

  • 打屁股 脱❌裤子 趴下🔞 撅屁股

    无❌码🔞成人囚禁调㊙️教AV在线观看

    ❌张津瑜未处㊙️理A片

    83.88MB
    333好评

    欧美❌giantess3D18㊙️禁

  • ❌触手🔞R18本子㊙️同人库

    啊灬啊灬啊灬快❌灬用灬力🔞视频㊙️网站

    ❌一进一出免费观㊙️看

    23.74MB
    109好评

    ❌英语老🔞师用丝㊙️袜脚奖励我

  • 撩起老师旗❌袍狠狠挺进🔞小说

    丰满MILF❌色情大屁熟女图🔞片㊙️

    ❌卍卍🔞向日葵卐卍卍秋葵202㊙️2

    50.89MB
    928好评

    小舞❌张开腿让戴🔞沐白爽了一夜

  • ❌把比基尼美女绑起来㊙️挠脚心

    紫悦乳❌房揪🔞痧视㊙️频最新版

    鞠❌婧祎露大胸🔞奶㊙️头

    83.54MB
    563好评

    ❌尼泊尔🔞性㊙️猛交

  • 奶头⋯啊⋯❌嗯嗯A片🔞视频动态图

    ❌女同本🔞子 R18

    张婉莹21分钟视❌频在线观㊙️看

    83.61MB
    752好评

    G❌ayCar🔞toonFuckXXX

  • 小舞私密黄ww❌w网站🔞在线看㊙️

    迪丽热❌巴🔞45㊙️分钟毛片

    折磨小男生❌性器羞耻的🔞故㊙️事

    12.77MB
    5999好评

    国❌产瑜伽🔞福利视频蜜臀

  • 日本中文❌字幕在🔞线

    监控人❌和女电视人拔萝卜㊙️

    二次元美女脚交❌榨🔞精的网站

    64.83MB
    448好评

    KateUpto❌n裸乳爆㊙️乳网站

  • 少❌妇🔞挤奶榨乳无码露脸视

    ❌肉伦亲生H文㊙️

    18禁玛❌奇🔞玛黄污本子

    65.74MB
    747好评

    ❌3D嫦娥与玉兔互相自慰㊙️

  • 好爽还没❌制🔞服我㊙️呢

    Fr❌ee H㊙️D XXXX china麻豆

    ❌静香被鸣人扒开双腿玩弄小🔞说㊙️

    54.09MB
    757好评

    ❌少妇婬乱全黄🔞A片免费看

  • ❌校草磨到高潮H整🔞夜不拔出来男女

    日本❌护士高潮🔞japanes㊙️e

    gigaヒロイ❌ン🔞免费网站首绞女

    57.82MB
    684好评

    ▉丝❌瓜视🔞频▉在线导航

  • 日❌本护士乖乖掀🔞起裙子被打屁股

    scats❌粪便🔞站呕吐网站

    挠脚心网❌站在线㊙️观看

    24.64MB
    350好评

    班长张❌开🔞腿让我看看吧㊙️

  • ❌女初高中鞭打屁股㊙️网站

    w❌ww.aaaa.gov.㊙️cn

    二❌次元小太㊙️正裸体脱裤子

    13.68MB
    319好评

    美女❌解开胸衣露㊙️出奶头喂奶

  • 女❌特工行动失败被抓去笑㊙️刑

    老熟女乱一二三❌区海角㊙️社区

    y❌y6🔞080新视觉理论

    84.64MB
    218好评

    ❌《🔞年轻女教师3》韩㊙️国

  • ❌十🔞二星㊙️座女生自制视频

    双性❌男男互相进入㊙️

    ❌乱系列之小丹㊙️

    45.87MB
    734好评

    天❌堂√8㊙️在线中文

  • ❌97精品综合久久🔞碰8国产

    快灬快❌灬㖭一下爽6🔞9XX香蕉㊙️

    ❌91㊙️中文字幕一区

    10.25MB
    184好评

    越❌南美女🔞A片BBBBBB视频

  • 搡六❌十🔞70老女人老熟女视频

    ❌魔貂🔞蝉原画

    胡列娜调教❌喷🔞水沦为肉奴

    44.29MB
    367好评

    东京热成❌人🔞小说

  • 国产精品无码麻❌豆放🔞荡㊙️Av

    5❌1吃瓜福利姬小鹿㊙️酱在线播放

    谁有❌看🔞片app推荐一下㊙️

    91.32MB
    202好评

    ❌扒开孕🔞妇双腿猛进入产道视频

  • ❌www.69xiu㊙️.com

    国❌漫女神ai裸无遮在㊙️线

    ❌揉🔞我奶㊙️⋯啊⋯嗯高潮了

    30.60MB
    906好评

    ❌x🔞m㊙️63cc

  • ❌动🔞漫被扒㊙️开菊眼浣肠

    99❌re在🔞我线视㊙️频

    ❌祢豆子爆乳㊙️

    30.92MB
    541好评

    男孩手卡铁❌架🔞孔洞中㊙️

  • Ai❌成人绘画大尺度🔞写真

    silk男优大❌集合㊙️

    ❌裸体的🔞日㊙️本图片

    29.23MB
    126好评

    色❌情🔞床㊙️戏大尺度电影

  • 白❌丝91国偷自产一区🔞三区㊙️

    韩国女主❌播自🔞卫慰乳摇床无删减版

    国产精❌品🔞扒开腿爽爽爽

    70.99MB
    451好评

    主人扩张器❌撑开女🔞仆屁股向里灌水

  • 69XX❌ X18🔞HD~19HD少年❌骇客小纹h㊙️同人本子 title="14may18_XXX❌XXL56ed㊙️uws" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t11.baidu.com/it/u=1040017057,165456434&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=15B07D95426079116A1494FD03009032"">

    温迪同❌人🔞H污本子网站

    Ch❌inaSe老㊙️婦乳伦

  • ❌成人🔞免费看黄yyy㊙️456❌玛丽罗斯无码A片免㊙️费播放 title="七草荠裸❌体无㊙️遮挡" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t10.baidu.com/it/u=3070224572,165461829&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=C6000AAC4838BAC8463F54AC0300A00B"">

    ❌深田咏美无码🔞爆乳AV在线播放

    嫩草A❌V无码精🔞品一区三区㊙️

  • 二人生猴子全程❌免🔞费㊙️魈被❌帝君强制扒开双腿玩弄㊙️ title="缅甸AV成人❌片色在线观看㊙️网站" class="0v5366j9r7414 app-list-img" src="https://t12.baidu.com/it/u=1041590673,165100299&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=D7383EC642E1D8EA0A87937F0300C078"">

    ❌极品91尤物被啪到㊙️呻吟喷水

    知乎❌成人18禁㊙️

❌字幕组3dマジメな姪㊙️に催眠术 类似软件

猜你喜欢

相关攻略
包含 饿了么 的应用集
评论
  • ❌白洲🔞梓黄本子网站 4天前
    国产美女羞羞❌羞软件大㊙️全
  • 三上悠❌亚🔞无码㊙️AV视频 8天前
    精❌品国产AV一区🔞二㊙️区三区
  • 桃花成人❌性生交大片🔞免费看9㊙️ 7天前
    成人1❌8🔞下载
  • 嗯❌~用🔞力啊~嗯㊙️~c我~祺 6天前
    ❌下忍佐樱🔞车文㊙️
  • 日本护❌士🔞裸体大乳㊙️XXX 4天前
    朴彩英❌ai换🔞脸被c
  • ❌亚🔞洲乱色㊙️熟女一区二区三区蜜臀 0天前
    ❌爱情岛🔞理论
  • ❌艾笠本211㊙️原图 6天前
    羞辱h+玩弄❌+🔞调教+折磨凌虐
  • 美女水❌嫩嫩的🔞小屁屁 1天前
    女学生XX❌XXX洗🔞澡XX㊙️X
  • 大❌码妇ass分娩㊙️ 0天前
    成人❌9禁啪啪无遮挡免费🔞漫画
  • 青❌青在线观看🔞免费观看㊙️电视 2天前
    黄瓜是用来❌吃的🔞那段㊙️话